2024 年 5 月 4 日，美國中部的奧馬哈（Omaha）舉行了一年一度最受全球投資人關注的跨國控股公司波克夏·海瑟威（Berkshire Hathaway）第 59 週年的股東會，每年這個時候都會吸引各國數萬投資人前往「朝聖」。今年是首次蒙格缺席的一年，股神巴菲特一生的事業夥伴查理．蒙格（Charles T. Munger），於 2023 年 11 月 28 日去世，今年由董事長兼執行長華倫．巴菲特（Warren Buffett）在股東會上獨挑大樑。
今年最受各界關注的話題，包括現金儲備、蘋果減持、投資佈局、接班人問題、人工智慧等，巴菲特也為這些問題一一做出了回應。
⒈ 波克夏股東會是什麼？
波克夏股東會（Berkshire’s annual meeting），是波克夏·海瑟威公司（Berkshire Hathaway Inc.）一年一度，也是全球投資人所關注的盛事，又被譽為「資本家的胡士托音樂節」。股東會通常在每年五月的第一個週末舉行，地點通常在美國內布拉斯加州奧馬哈市的 CenturyLink 中心。
⒉ 如何參加股東會？哪裡看得到？
想要參加波克夏股東會，需要持有波克夏公司的股票（BRK.A 或 BRK.B）。持有股票者會在會議前收到一份邀請函，其中包含參會所需的入場券。不過如果無法參加，波克夏股東會也有提供網路直播提供給大家觀看！
2024 波克夏股東會完整影片：
⒊ 首次沒有蒙格的股東會
今年深受各界關注的原因之一，除了近幾年疫後股市多頭的影響外，另一個很大的原因，可能是股神巴菲特最好的搭擋夥伴無法在出席股東年會了。查理蒙格於 2023 年 11 月 28 日，以 99 歲的高齡逝世，我們無法再看到這兩位風趣幽默的老人互相吐槽的畫面，也讓今年更是充滿緬懷蒙格的氣氛，周圍有許多追憶小物的販售，開幕影像的追憶，也回顧了些過去蒙格在股東會上的箴言，例如「如果人們沒那麼常犯錯，我們就不會那麼富有。」
在影片的最後，巴菲特也再次盛讚了蒙格是波克夏的建築師（Architect of Berkshire）。
巴菲特除了推薦股東們購入新版的《窮查理的普通常識》閱讀以外，股東會上也有一段可能是安排好，或是巴菲特真情流露的橋段。在回答股東提問時，巴菲特曾習慣性地將原本坐在蒙格位子上的副董事長阿貝爾（Greg Abel）叫成查理，引來當時股東們的一陣大笑。
這也引出了這次股東大會很重要的一個環節－接班人究竟是誰？在列席的主講台上，巴菲特左右的分別是 CEO 接班人、波克夏非保險業務的負責人阿貝爾（Greg Abel），以及負責保險業務的領導者阿吉特．賈恩（Ajit Jain）。
⒋ 現金滿手，儲備大量增加
接在開幕影片之後，巴菲特先講解了波克夏公司第一季的財報。波克夏的營收 898.69 億美元，年增 5.2％，淨利 127.02 億美元，年減 64.2％，雖然如此，但兩者都超出市場預期，巴菲特對此表示：「這不是最好的一季，也不是最糟的一季。」
其中很值得注意的，在於目前波克夏持有破紀錄的 1890 億美元現金（包括 360 億美元現金與 1530 億美元公債），巴菲特預估到第二季底會衝上 2 千億美元。當巴菲特談及如何配置這筆資金時，他強調：「我們只在正確的時候揮桿，但是現在好多人不管什麼時候都在揮桿，因為他們覺得之前不停揮桿都打空，覺得總打就打到正確標的。」巴菲特認為現在利率很高（美國現行聯邦基準利率 5.33%），也找不到太多的機會，但他仍強調：「我們很樂意花錢，但除非我們認為我們正在做的事情風險很小、而且可以賺很多錢，否則我們不會花錢。」畢竟對於波克夏目前的規模，要尋找風險小且預期報酬很大的標的，並不是一件容易的事。
一般公司在現金滿手的情況下，可能會選擇將多餘的現金拿來配發股息及回購股票。不過巴菲特一貫都不會選擇配發股息，而股東們投資波克夏多數也是希望長期股價上漲帶來的資本利得，也相信現金對波克夏而言可以創造更大的利益報酬。過去巴菲特也會回購股票以減少流通股數，這樣賺的錢增加，分配的錢少，股東的利潤也能增長。不過因為近期波克夏股價偏高，不符合巴菲特回購股票的心理預期價位，因此只能擁抱現金，繼續等待這個合適的機會。
⒌ 減持 13% 蘋果，是稅務考量
波克夏的前五大持股沒有太大變動。今年的第一季度，波克夏股票持股約 75% 集中在這五家公司，包括：蘋果（AAPL）、美國銀行（BAC）、美國運通（AXP）、可口可樂（KO）和雪佛龍（CVX）。
財報中最受市場矚目的變動，是波克夏相較上季大砍了 13%（大約 1.16 億股）的蘋果持股，是自 2016 年買進蘋果股票以後最大的一次賣出。不過巴菲特在股東會上表示這並不是改變對蘋果公司的看法，而是基於稅務考量。巴菲特表示蘋果依然是波克夏的最大持股，不過他認為這不是單純的買入股票，而是經營一項能賺前的業務，正如他的老師葛拉漢（Benjamin Graham）所說：「你在看股票的時候，要看成是一家公司、一個業務，不要去看成是可以為你賺錢的工具，而是它們在你的投資組合裡面，長期將會扮演什麼樣的角色。」他認為除非出現「戲劇性」的情況，否則蘋果將是波克夏最大的投資。
蘋果目前的稅率高達 35%，波克夏則為 21%。但因為政府的財政壓力，會有被加稅的可能性，減持蘋果股票除了降低加稅可能性，也因為大環境的改變，想要多持有一點現金去尋找其他機會。他依然看好蘋果，目前蘋果仍是波克夏的最大持股，而波克夏仍是蘋果最大的股東。
⒍ 投資佈局－依然以美國為主
過去波克夏曾持有中國電動車品牌比亞迪的股票（1211.HK），不過目前已經減持許多。當巴菲特被問及是否會持續佈局海外時，巴菲特直接回應主要投資仍以美國為主。至於為什麼投資比亞迪，巴菲特表示這與當時環境與時機判斷有關，無論比亞迪還是好市多（COST），都是蒙格堅持購入的，他過去看好中國，也相信印度有大把的機會，不過目前波克夏正在評估加拿大的投資機會，也許也是前些時日巴菲特透露的神秘投資。
佈局美國對巴菲特而言，是因為對美國有足夠的了解，無論是文化還是政策，如果轉換經濟體可能就無法完全了解了。最後，巴菲特總結說到：「你必須要看看整個大勢，每個地方情況是不同的，我們要能夠照顧你投資的錢，絕對沒有辦法容忍萬一有賠錢的狀況。」
⒎ 巴菲特如何看待 AI？
談到這個問題時，巴菲特笑道：「我對 AI 一無所知。」不過即使如此，他依然認為這是很重要的技術，並希望這在未來是會產生正向的影響的，因為有太多讓人緊張的問題逐漸浮現，例如欺詐問題，當一張圖片難辨真假，欺詐就會不斷增加。
當談及波克夏會有哪些業務在 AI 面前會承受風險時，巴菲特則表示所有勞動密集型產業會率先受到波及，不過他對待 AI 的態度依然持保守意見，正如當時原子彈出現一樣，想要做出正確的預測，一切都還為時尚早。
⒏ 談美國國債與美元地位
現今美國國債市場是 2008 年的六倍之多，讓投資人擔心市場是否有辦法承受，關於這點巴菲特依然表達了對美國經濟長期穩定性的信心。他認為，如果將時間拉長，考慮通膨、全球經濟危機，以及美元儲備貨幣地位等因素來考慮，美國國債規模並沒有特別大，也還沒有真正的貨幣足以取代美元。
不過巴菲特雖然表達了對美國國債與美元依然保有信心，他卻指出市場過度關注美國聯準會（Fed）的各項政策，但政府的財政政策及赤字才是更應該關心，更有可能引發危機的東西，但這並不是美國聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）所能決定的。
⒐ 不斷談及自己已然高齡
如果你有全程聽完這場股東會，可能會留意到今年巴菲特不斷談到自己的年齡，也更頻繁地以「如果自己不在了，未來⋯」這樣的假設來回應，例如他已明確的表達未來波克夏的接任 CEO 將會是 61 歲的阿貝爾，即使他不在了波克夏的股價依然會持續上漲等等。在會議的最後，他也半開玩笑地以「希望你們明年也來，希望我明年也能參加」作結，但依然可以感覺到也許是蒙格的離世帶給他的影響，總感覺有點感傷呢⋯
⒑ 股東會上其他值得深思的問題：
① 如果還可以跟蒙格相處一天，你會想做什麼呢？
這是一個小朋友提出的問題。巴菲特表示兩人都致力於做能讓自己開心的事。蒙格更喜歡學習，興趣也更廣，但因為樂趣相近、互相學習與改正錯誤，讓他更喜歡兩人相聚再一起，他說如果兩人能再共度一天，跟之前共度的日子都不會有太大區別。巴菲特說：「我從來沒見過哪個人在99歲的時候活到人生的巔峰，但在蒙格99歲的時候，全世界都想來找你。」也藉此，巴菲特提醒大家可以問自己一個問題：「你覺得你願意跟誰共度你生命中的最後一天？」他說：「如果想到有這樣的一個人，現在就去跟他見面，或是明天就去找他吧！常常跟他見面，不用等到人生的最後一天。」
② 如何最大化複利投資？
這是廣到投資人最在意的問題。巴菲特認為，運氣，絕對扮演非常重要的成份，這點一如我在致富心態書評中所提到的。無論是巴菲特還是蒙格，他們強調的都是如何規避風險。我們能做的，就是當幸運的時候盡可能將利益最大化，因為幸運並不常有，我們一定會錯過一些機會，但持續做有效的事情，給足夠長的時間，遲早會發生你所期望的結果。
③ 巴菲特談遺產配置
過去巴菲特曾說，他會將留給妻子的 90% 遺產投資在低成本的標普 500 指數（S&P500），不過因為科技公司的權重占比達到 25%，也讓股東們好奇會不會改變配置策略。而巴菲特表示他每三年會修改一次遺囑，他依然建議妻子將遺產的 10% 分配給短期政府債券，90% 分配給低成本的標普 500 指數基金。
巴菲特一直貫徹「將最好的資源應用在該用的地方」，包括遺產亦然，他建議每個人都應該設立遺囑，美國有 4 位前總統去世時沒有留下遺囑，這些人離開後沒有遺囑的結果會有多可怕呢？每個人都應該為自己，為自己家人以及周遭親友更加著想一點。
後記：波克夏股東會懶人包
本文為波克夏 2024 年股東會的一些重點整理。從緬懷查理．蒙格，接班人的亮相，到回應現金儲備、蘋果減持、投資佈局、接班人、人工智慧等問題。巴菲特也在這次股東會上再次強調耐心的長期持有與風險管理的重要性，也說明未來波克夏的投資理念會如何持續帶領公司穩步前行。如果你還想了解更多資訊，未來土星會持續分享更多文章，記得多多關注！如果想了解更多或是有任何問題建議，也歡迎與我聯繫！
內容最後更新於： 2025 / 1 / 27，由 Dr. Saturn 更新
